Generaría ingresos en el primer año de operación independiente, superiores a 300 mdd
La escisión entre Telesites y América Móvil (BMV:AMX), lo cual eventualmente puede concretarse en julio próximo, no estará exenta de riesgos, sin embargo, la creciente demanda de servicios de telecomunicaciones y los costos de operación fijos, serán dos de los elementos que jugarán en favor de la comercializadora de servicios de torres de transmisión.
Analistas de Signum Research destacan que Telesites operará en México 10 mil 800 torres de telecomunicaciones, su principal cliente será Telcel (subsidiaria de AMX), sin embargo, en la medida que logre comercializar estos activos, esta empresa dejará de ser predominante, puesto que la mayoría de las torres que operarará tienen capacidad para admitir dos o más operadores móviles (tenants).
“En términos generales se anticipa un futuro favorable para Telesites, su estructura de costos es en su mayoría fija, por lo que la inclusión de operadores adicionales incrementará la rentabilidad del negocio con costos marginales asociados”, detallan.
Los especialistas indican que aunque en un principio Telesites operará con un solo operador por torre, el Margen Bruto por unidad puede incrementarse hasta 20 por ciento por cada operador nuevo que integre a una misma torre, cualquier adición de clientes incrementará su flujo de manera inmediata.
El análisis de Signum Research destaca que un segundo elemento en favor de Telesites es que México sigue presentando un gran potencial de crecimiento en los servicios de telecomunicaciones, derivado de la baja penetración que estos tienen en la actualidad, lo que aunado a una mayor demanda de los usuarios por servicios de datos móviles, incrementará los requerimientos técnicos y las capacidades de las redes móviles.
En contraste, los expertos advierten algunos riesgos como que la recuperación económica en México sea menor a la estimada, lo que podría limitar la capacidad de los usuarios para consumir servicios de telecomunicaciones, lo que disminuiría el atractivo de las ofertas comerciales de Telesites.
“No todas las torres cuentan con la capacidad física (espacio) para albergar a más de un operador móvil, situación que podría limitar la oferta comercial, además que Telesites no ha operado nunca sin el respaldo de AMX, y la escisión podría traer dificultades, administrativas u operativas que limitarían la rentabilidad del negocio”.
Bajo un escenario conservador el portafolio inicial de Telesites puede generar 301.3 millones en sus primeros 12 meses de operación, ingresos provenientes únicamente de contratos actuales con Telcel, el margen de EBITDA ajustado de la operación debería ser del 40 por ciento, con gran potencial a aumentar conforme un mayor número de tenants utilicen sus torres.
Sin embargo, consideran factible que Telesites alcance un escenario más agresivo donde obtenga dos clientes por torre; sus ingresos podrían duplicarse a 602.6 millones de dólares, sus costos se incrementarían en menor medida y el margen de EBITDA sería de 62.4 por ciento.
“Consideramos que el segundo escenario es factible debido a la fuerte demanda por los servicios de telecomunicaciones, además de que el portafolio de torres es atractivo para los clientes potenciales (AT&T y Telefonica) por las zonas de cobertura”.
Finalmente destacan que la escisión de Telesites implicará un cambio en la estructura de AMX, es decir, un incremento de 0.3 por ciento de sus costos y gastos consolidados (sin considerar depreciaciones y amortizaciones), por lo que establecen un precio objetivo por acción de 17.2 pesos por unidad, aunque regresará a 16 una vez que se concrete la separación de las empresas.
C$C-EVP
